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    港交所366亿美元“求婚”伦交所:不是敌意收购,将是世纪联姻

      时间:2019-11-08 09:40:19   点击:1412

    HKEx首席执行官李小嘉

    全球市值排名第五的香港证券交易所和排名第七的鲛人都有可能合并。

    9月11日香港股市收盘后,香港证券交易所宣布向伦敦证券交易所集团董事会提出合并香港证券交易所和伦敦证券交易所集团的两家公司。

    根据条款,联想证券交易所股东持有的每股股票将获得2045便士现金和香港证券交易所2.495股新发行股票,这将反映出联想证券交易所集团已发行和即将发行的普通股资本总额约为296亿英镑(约合366亿美元)。

    根据这一计算,伦敦证券交易所的每股股票比9月10日的收盘价溢价22.9%。HKEx还表示,交易完成后,HKEx将第二次在伦敦证券交易所上市,以显示其对英国的信心。

    HKEx首席执行官李小嘉将这笔交易描述为“香港和伦敦之间的世纪婚姻”和“一生一次的跨境婚姻”。他表示,HKEx和伦敦证券交易所的合并将为未来几十年全球金融市场的发展设定新的基调。

    然而,对于这种“婚姻”邀请,交易所似乎并没有意识到这一点。据彭博社报道,伦敦证券交易所表示,HKEx的提议是一项倡议、初步和“高度有条件的计划”。伦敦证券交易所将考虑HKEx的提议,并在晚些时候发布进一步的公告。

    事实上,全球交易所的合并并不是孤立的,HKEx也不是第一次采取行动。2012年,HKEx投资13.88亿英镑(166.73亿港元)全面收购伦敦金属交易所(lme)。

    HKEx主要子公司概述

    每个交易所都有扩张其领土的野心。

    对于牢牢占据亚洲最大ipo融资市场的HKEx来说,纽约泛欧交易所(NYSE Euronext)的并购将使其升级为一个全球布局、市值超过700亿美元(交易所本身市值)的交易所集团,涵盖亚洲、欧洲和美国三大时区。

    伦敦证券交易所是世界上四大证券交易所之一,也是欧洲最大的证券交易所,处理超过三分之二的国际股票承销业务。HKEx是亚洲第三大证券交易所,也是世界上最活跃和流动性最强的交易市场之一。

    李小嘉在伦教交易所发布了一份文件,指出了一系列“求婚”背后的原因:

    首先,HKEx和纽约证券交易所是世界上最重要市场的金融基础设施。如果成功合并,他们将创建一个全球布局的交易所集团,一个覆盖亚洲、欧洲和美国三大时区的世界领导者,并为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务。交易所集团预计总市值将超过700亿美元,为全球市场参与者和投资者提供前所未有的全球市场连接平台,以满足未来的市场需求。

    其次,这种“婚姻”对全球金融市场具有重要意义。两者的强大结合将创建一个真正的跨东方和跨全球金融基础设施和交易所集团,这将成为以美元、欧元和人民币等主要货币计价的金融资产的领先国际交易平台。为全球上市公司和投资者提供全资产、全方位和全产品服务;它还成为投资交易和风险管理的金融基础设施,这对东西方资本自由流动和市场一体化至关重要。

    此外,“婚姻”还可以为亚洲投资者提供广泛的全球金融服务和产品。中国庞大的中产阶级人口和财富积累,以及尚未完全开放并实现国际配置的大规模内地金融资本,以及希望通过全球配置提高产业效率、促进经济转型的内地产业资本,将为欧美成熟资本市场的发展带来稳定、动态的长期资本来源。

    最后,“联姻”有利于深化中英经贸金融合作,也有利于香港、中国内地和英国。香港已在全球金融体系中重新定位:它不再是外资进出中国市场的门户,也是新国际金融结构下举足轻重的国际金融市场平台。对中国内地而言,交易可以为股票、债券、指数和其他金融产品的互联互通提供新的路径和渠道。

    HKEx还强调,这不是“敌意收购”,而且“我们实际上已经考虑了很长时间的收购,但只是提出得太晚了”。如果你设身处地为对方着想,他们会对我们的提议感到惊讶。但我们不想迟到。”

    同时,HKEx还强调,此次交易的提交与香港及香港政府的现状无关。这纯粹是英国法律框架下公司股东之间的交易。

    事实上,三年前,香港联合交易所和伦敦联合交易所发生了“丑闻”。当时,英国媒体透露,香港证券交易所和卡塔尔证券交易所都是伦敦证券交易所的潜在买家。预计这两家交易所将提供20%至30%的溢价,但事情最终没有任何问题地结束了。

    当时,香港资深投资银行家温天南(Wen Tianna)表示,香港证券交易所收购伦敦证券交易所具有更大的战略意义,但也比收购lme困难得多,可能不会成功。

    温天南的分析称,HKEx的溢价可能无法吸引伦敦证券交易所。与此同时,由于该地区的金融安全和政治考虑,欧盟极有可能无法达成一致。此外,香港交易及结算所有限公司与伦敦交易及结算所有限公司合并的协同效应并不显著。全球交易所的并购发生在金融海啸前后,但由于并购的协同效应较小,近年来不太明显。

    但这一次,李小嘉的信心似乎更大了。他在博客中写道,“没有人能保证成功,但是不努力就绝对不可能成功。香港交易所在2012年收购伦敦金属交易所的经验证明了这一点...我们面前的现实是时间不多了。”

    目前,英国正处于“离开欧洲”的阶段。三年前,Winner分析的欧盟对英国证券市场的阻力也有所下降。然而,新的形势是,英国的政治局势相对不稳定,离开欧洲已经很长时间没有得到解决,以英镑计价的资产必然面临风险。

    此外,从财务角度来看,收购并不便宜。

    至于这笔交易的定价,HKEx提议以现金形式给予20.45英镑,每股LUX集团股份给予2.495股新发行的HKEx股份,总估值为296亿英镑(366亿美元)。这一报价比伦敦证券交易所9月10日的股价高22.9%。

    HKEx 2019年上半年的业绩报告显示,尽管伦敦金属交易所的日均营业额每年增长21%,但由于中短期交易费用的降低,交易费用减少了3600万元。因此,收购伦敦证券交易所后,HKEx也将承受很大的业绩压力。

    与此同时,跨境交易所之间的并购往往涉及国家金融安全问题,这并非一帆风顺。新加坡与澳大利亚交易所的合并曾被拒绝。

    2010年10月,新加坡证券交易所计划以80多亿美元收购澳大利亚证券交易所。然而,2011年4月,澳大利亚最终拒绝了新加坡证券交易所收购澳大利亚证券交易所的提议。

    当时,澳大利亚财长斯旺解释道,“如果我们失去对澳大利亚证券交易所的主权控制,澳大利亚将面临巨大的金融监管风险,尤其是失去对金融和结算系统控制的风险。”

    (本文从钛媒体开始,作者/蔡鹏程)

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